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发布时间:2024-01-09 12:49:07 阅读: 来源:图钉厂家

人民币升值 造纸业股投资价值评级

供需现状及趋势:我国造纸工业仍处于需求增长期,纸及纸板消费量与GDP总量具有较强的相关性。今后几年:消费量的年复合增长将保持在5.83%以上,产量年复合增长将保持在7.83%以上。

产业组织结构现状及趋势:产品利润压缩空间和产业集中空间并存,今后发展趋势则是行业毛利率的缓慢下降与产业集中度和行业经营效率逐年提高、具有规模和经营优势企业的快速发展并行。

行业增长来源。企业业绩增长主要来自产能的扩张,而企业产能持续扩张能力主要取决于二大关键因素:一是经营机制及管理效率,二原料成本优势。

造纸行业04年全年和05靠垫年第一季度继续保持增长势头。04年全年纸及纸板消费和生产总量分别增长率13.2%和15.1%,全行业销售收入和利润总额分别增长20.96%和17.04%。05年前一季度,纸及纸板产量、销售收入分别增长18.15和20.96%,全行业继续保持高增长趋势。

人民币升值有利于提高造纸工业的经营范围涵盖GB、ASTM、DIN、JIS、BS…等效益。由于我国造纸工业原料构成中,木浆消耗和废纸消费的大部分部分依赖进口,人民币升值将降低造纸工业的原料进口成本,提高造纸工业的经营效益能否与找正精度相契合。

主要子行业分析

纸供需分析

05年纸行业经营形势好于04年04年全纸消费量达310万吨,同期增长28.63%,产量300万吨,同期增长44.93%,在所有纸类产品中,纸的消费量增长幅度和产量的增长幅度都是最大的。

05年第一季度,纸行业继续保持良好的增长势头,产量达8配料机2.7万吨,比04年同期增长33.12%。由于需求旺盛,05年前四个月,纸销售价格由1月5100元/吨(含税)上路上涨到5500元/吨(含税),比去年同期5100元/吨的均价,高出近6个百分点,而05年初进口废纸价格为145美元/吨,与去年同期持平,行业整体经营形势强于04年第一季度。

铜版纸供需分析

目前,铜版纸产能约260万吨,04年全年产量达250万吨,比03年同期增长19.05%,年全年消费量达274万吨,同比增长20.70%。05年,随着镇江金东纸业60万吨3号纸机和太阳纸业30万吨纸机在05年上半年投产,05年全年产量将达305万吨左右,进口量将下降,预计05年消费量在300万吨左右。06年,随着05年新上纸机产能的释放,06年铜版纸产量将达340万吨左右,消费量在330万吨左右。

上述供需关系的变化显示,05年,铜版纸的11、夹具供需缺口将进一步缩小,06年产量将大例:设w=wb+w1=0.2g2/Hz fa=10Hz fb=20Hz f1=1000Hz f2=2000Hz于消费量,部分产品将靠出口来消化。因此,05年如果全球铜版纸价格不出现大幅上涨和出口增幅小于是产量增幅的话,05年铜版纸的平均价格和产品毛利率将略低于04年。

涂布白板纸供需分析

近几年,涂布白板纸消费量和产量增长迅速,从2000年到2003年,涂布白板纸消费量和产量年平均复合增长分别为36.49%和38.53%,是近年来消费和生产增长最快的纸产品。04年,涂布白板纸消费量和产量分别达630万吨和731万吨,供需缺口达101万吨,市场前景良好。

由于市场前景好,近年来不少企业纷纷投资涂布白板纸项目。03年底和04年就有:山东太阳纸业25万吨(03年底投产)、山东博汇纸业30万吨(03年底投产)江苏理文20万吨(04年3月投产)、广东玖龙纸业40万吨(04年初投产)、广东东莞建辉纸业30万吨(04年5月投产)和宁波亚洲纸业70万吨投产(04年12月投产)相继投产。预计03年和04年新投产涂布白板纸生产线的产能合计为215万吨。05年还有晨鸣纸业30万吨(05年1月投产)、东莞金田15万吨(05年初投产)和佛山华丰30万吨(05年初投产)投产。05年将新投产涂布白板纸生产线的产能合计为75万吨。

随着04年和05年新投产生产线的陆续达产,05年和06年国内涂布白板纸产量增长将进入一个高峰时期,预计到06年涂布白板纸生产量将达910万吨。因此从05开始,涂布白板纸的供需缺口将缩小,到07年涂布白板纸基本达到供需平衡。因此05年和06年,涂布白板纸市场竞争将更加激烈,产能的快速扩张、新进入厂商的低价促销,将压低产品价格、降低这一产品的利润空间。因此,05年和06年,涂布白板纸产品毛利率将逐年下降。

快开重点公司业绩预测

股票代码 股票名称04年EPS(元)05 年一季度净利润增长(%) 05 年EPS(元)06 年EPS (元) 投资建议000488 晨鸣纸业0.56127.350.490.59买入600308 华泰股份0.950.031.081.35买入600963 岳阳纸业0.31N/A0.310.37持有

信息来源:易证券

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