A股年报大幕拉开业绩浪只是传说

上市公司年报逐渐披露，在宏观经济政策不明朗情况下，上市公司业绩增长是支撑目前股票市场的主要力量，投资者应积极挖掘超预期盈利的个股。但是，由于去年的超预期增长主要获益于经济刺激计划，随着政策退出的稳步推进，投资者也不应过分迷信业绩浪。

2009年的投资主线无疑在于4万亿、内需和流通性，这也将明显地表现在上市公司的年报之中。统计显示，截至1月25日，已经发布业绩预告及公告的784家公司2009年业绩较2008年普遍上涨，其中业绩预计向好(预增和预盈)的公司占59.87%。

经济学家表示，展望今年，“政策退出”将成为投资主线之一，市场有望转向政策导向和业绩增长确定的消费类行业、通胀受益板块以及受短期回暖加快的出口相关行业。同时，2010年中国将会出现很多结构调整下的投资机会，包括并购重组、战略性新兴产业、放松管制带来的新机会、消费增长面临拐点以及地区结构调整下的投资机会。

年报密集期 股市下挫时

统计显示，截至1月25日，已经发布业绩预告及公告的784家公司2009年业绩较2008年普遍上涨，预计净利润合计1361.67亿元，较2008年度同期平均上涨123.5%。不过，值得注意的是，2009年四季度净利润环比下降76.89%。

在已发布2009年度业绩预告的公司中，预告类型为预增的345家，预盈的116家，预降的107家，预亏的126家，业绩预计向好(预增和预盈)的公司占59.87%。

业绩向好公司中，房地产、机械、化工等行业是亮点，业绩预计向好的461家公司中，包括房地产开发41家，机械开发行业40家，其中，大龙地产(600159)、 徐 工 机 械 、 山 鹰 纸 业 等 预 计 增 幅 超 过1000%。而石油、铁路运输、日用品等行业业绩预计向坏的公司占多数。

同时，家电、汽车等内需型企业业绩全线飘红。根据美的电器(000527)2009年业绩预告，2009年净利润将达到18亿元，较前一年增长74%。

然而，自上市公司进入2009年年报发布密集期以来，A股市场并没有出现传说中的“业绩浪”。相反，上证综指在1月20日、1月26日分别出现了两次接近3%的下挫，本周甚至在27日收盘时失守3000点。

事实上，在过去的10年内，机构和民间纷纷炒作的“业绩浪”只出现过3次。由于2009年经济的强劲反弹，使得市场对于2010年初的年报公布期充满期待，希望能够通过上市公司好看的“成绩单”，推动A股大幅上扬。

但由于未来货币政策走向不明、市场资金量减少，导致光鲜亮丽的“业绩浪”提前“退潮”，市场在冬日瑟缩的北风中等待新春。

事实上，2009年的上市公司年报只是对上一年企业经营状况的总结，面对国内外均不明朗的经济前景，市场如此反映也并非意料之外。

经济强劲复苏 企业受益明显

回顾上市公司去年业绩，主要得益于投资拉动的经济复苏。国家统计局21日公布的数据显示，全年国内生产总值335353亿元，比上年增长8.7%。分季度看，一季度增长6.2%，二季度增长7 .9 %， 三 季 度 增 长9 .1 %， 四 季 度 增 长10.7%。

规模以上工业增加值比上年增长11.0%，增速比上年回落1.9个百分点。其中，一季度增长5.1%，二季度增长9.1%，三季度增长12.4%，四季度增长18.0%。1-11月份，规模以上工业企业实现利润25891亿元，同比增长7.8%，比上年同期加快2.9个百分点。

由此看来，上市公司业绩环比回升，与国民经济快速复苏息息相关。中投证券的策略报告表示，2009年是从政策带来流动性驱动逐步转向复苏预期主导驱动的过程。中投证券预期，整体A股2009年、2010年的盈利预期分别为19%、29%。

随着经济的复苏，电力、有色、煤炭等资源类企业也明显受益，资源类产品价格上调是此类上市公司赢利状况迅速好转的主要原因。华泰证券分析师张小松认为，随着整个经济面逐步向好，整个上市公司的基本面也逐步向好，未来A股价值投资的功能也将进一步显现。

从复苏进入平稳增长

展望今年的经济基本面，机构认为，将从复苏进入平稳增长。中金公司首席经济学家哈继铭表示，2009年8 .7%的G D P增幅，说明我国胜利完成了保增长的任务。2009年下半年由于出口反弹强劲，消费增加明显，拉动经济的投资、消费、出口这“三架马车”的结构更加均匀，这有利于2010年中国经济继续保持增长势头。

中投证券的策略报告表示，2010年国内经济情况将转向更为平衡的经济结构。出口方面，复苏所带来的出口温和回暖仍然可期。内需方面，刺激内需消费一直成为2009年经济政策的主线之一，预计将延续至2010年甚至更远。预计2010年社会消费品零售总额实际增速将达到17%，消费升级将成为经济增长的亮点。

湘财证券的策略报告判断，上证综指核心价值中枢为3291-4723点，合理运行区间为：3148—4936点。鉴于2010年中国A股市场中的融资融券、股指期货等金融创新产品和业务的推出而更加活跃投资者交易行为及对行情趋势的助推作用，2010年中国A股波动区间将会放大，A股市场行情震荡区间为2600—6000点。

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