国债收益率曲线无忧美股长牛仍将继续

发布时间：2021-01-25 11:19:33 阅读：次来源：图钉厂家

国债收益率曲线无忧美股长牛仍将继续

一旦出现长短期国债收益率倒挂的现象，经济衰退风险陡增。

周三美国股市大幅收跌，欧佩克下调明年原油需求预期令油价再度重挫，拖累能源板块下跌。投资者担心油价大幅下跌是否预示着全球经济增长放缓。　　CNBC财经专栏作家Lawrence Lewitinn今日撰文指出，有观点认为美国国债收益率曲线进一步走平预示着通缩风险加大，经济或将面临衰退，而研究表明，美国股市与长短期国债收益率差走势无关，若一旦出现长短期国债收益率倒挂的现象，经济衰退风险陡增，但在此之前，投资者可以大胆继续做多美国股市。

Lewitinn写道，在股市上涨之际，市场情绪较为稳定，而一当股市出现任何风吹草动，看空的言论便纷至沓来。许多投资者认为债市走势所释放的信号预示着美国股市将遭遇大麻烦，但根据一份过去几十年数据的研究所得，投资者大错特错了。　　目前放眼全球，由于经济衰退与通缩风险的担忧，市场利率普遍都在走低。即使在经济复苏相对强劲的美国，10年期美债收益率已经从年初的3%一路下跌至2.2%下方，不过相对于德国国债收益率与日本国债收益率仅为可怜的0.7%与0.4%，美债收益率依然显得油水十足。　　然而尽管美国长期国债收益率下跌，短期利率却在上升，使得收益率曲线趋于走平，这样的情景使得诸多股市投资者忧心忡忡。　　本周一美国国债收益率曲线为六年来最平缓，5年期和30年期国债收益率之差趋平至六年低位124个基点，上周一为142个基点，主要由于11月非农就业报告意外强劲，加强了市场对于明年加息的预期，通常短期和即将到期的国债对加息最为敏感。　　Lewitinn指出，究竟为什么国债收益率趋于平缓被视作是股市的一大利空呢？　　那是因为当收益率曲线趋平，则长期国债的风险溢价不断收窄。目前市场对全球经济增长放缓的担忧也使对较长期国债的买盘增加，盖过了美国经济增长动能不断增强所产生的影响，反映在国债收益率曲线的平坦化，标志着经济下行压力增大，而通胀预期也在下滑。国债收益率曲线走平也伴随着央行提高短期利率，而市场普遍预期美联储将在2015年加息。美国国债收益率曲线进一步走平　　尽管市场普遍做出负面解读，但国债收益率曲线走平并不一定预示着经济有走坏的风险。据标普旗下研究部门Capital IQ的首席股票分析师Erin Gibbs，股市投资者无需过分担忧收益曲线趋平。　　根据对于过去25年数据的分析，Gibbs发现收益曲线与标普500指数走势不存在相关性，两者的相关系数仅为0.01.　　Gibbs旗下管理的资产规模高达145亿美元，他指出，如果我们将2年期与30年期美国国债收益率之差与标普500指数走势相对比，有一半时间两者呈同向变化，而另外一半时间两者呈反向变化。　　Gibbs甚至研究了长短期国债收益率差是否是大盘走向的领先指标，结论是相同的，两者相关性为50%。　　而Oppenheimer & Co。首席技术分析师Ari Wald也表示，国债收益率曲线收拢没什么可担忧的。长短期国债收益率差与大盘走势相关度50%　　Wald绘制了一张始于1977年的2年期与30年期美国国债收益率之差的走势图，并发现在收益率曲线趋平的期间内，美国股市依然表现良好。　　而投资者真正需要关心的是美国国债收益率曲线是否会反转，也就是短期国债收益率超过长期国债，长短期国债收益率出现倒挂的现象。　　Wald指出，收益率曲线倒挂往往是经济衰退的信号，自1970年以来，所有的5次经济衰退期前期，均出现了收益率曲线反转。事实上，国债收益率曲线仅是趋平，并没有出现倒挂的现象，意味着经济并没有出现重回衰退的风险，而这就是继续看多美国股市的理由。