中国应保持货币政策松紧的灵活性

中国应保持货币政策松紧的灵活性

目前，中国货币政策更适宜“中性”，正像李克强总理所说，“既不放松，也不收紧银根”。　　但中国的货币政策也必须考虑另一个问题，即在金融全球化、资本全球流动且中国金融开放程度越来越高的前提下，人民币作为弱势货币，它决定了中国货币政策具有不可避免的“相对性”。　　我们在制定货币政策的时候，不得不考虑美元这个强势货币的政策取向，否则中国经济将在不知不觉中被慢慢摧毁。　　我们必须关注货币政策的相对性。对于中国这样的弱势货币体，有些人一味强调独立货币政策的好处，但殊不知，这个好处会被汇率的过度波动给对冲掉。　　比如巴西等国现在就十分为难。因为经济下滑而导致货币大幅贬值，这种情况根本不可采用货币政策予以“救赎”。因为，从货币政策的角度，治疗货币贬值必须加息，但加息会使经济雪上加霜，货币更加贬值。没办法，巴西只有保持低利率，扶持经济增长，才是对货币贬值最好的“救赎”。　　这与金融危机期间巴西执行“独立的货币政策”密切相关。金融危机发生后，国际游资到处寻找“投机”机会，鉴于巴西的开放度和监管能力不高，大量“热钱”涌入，推高了巴西经济的活跃度，迫使该国货币雷亚尔大幅升值，财富效应同样推高了巴西的消费，从而推高物价。　　当时，巴西应当出台措施阻止“热钱”流入，即通过减小国家的开放程度，从而获得更高的货币政策独立性，弱化汇率的波动。但是，巴西却更多地使用了加息的手段——独立的货币政策。　　这样做后患无穷，一方面严重摧残国内实体经济，而物价也未得到控制；一方面高利率引来更多的“热钱”，货币升值更加严重。　　所以，当美联储宣布“即将逐步退出QE”之后，“热钱”流出，使巴西经济疲弱凸现，货币大幅、快速地贬值，到现在几乎找不到好转的理由和契机。　　我们必须承认人民币属于弱势货币，我们的货币政策松紧必须灵活多变，而不是一味保持独立的中性。　　因为，强势货币国家的货币宽松还没有结束，美国QE在争论中还要持续相当长一个阶段，而最近，欧元区已经开始担心通缩问题，恐怕不可避免地还要放宽货币。　　笔者并不主张大规模地放宽货币，正如总理所说，这样做后患无穷。但是，如何提高企业的名义利润，如何提高国民的名义收入，这却是政府必须充分考量的问题。　　因为，多年来的物价上涨属于成本推动，如果我们货币过紧，利率过多地蚕食企业利润，而使之失去增长动力，那国民收入的增长就更没指望了。一方面是成本推动价格上涨，另一方面是收入预期下降，结果可能是民怨沸腾。尤其是食品价格还会不断提高，因为随着农村雇工、农机使用量增大等问题的出现，过去农业生产的“隐性成本”正在被逐步显性化。　　笔者认为，中央政府必须考量如何降低或控制社会成本不断上涨的问题，而这其中如何用好货币政策也是非常重要的因素之一。

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